秦皇岛煤价下跌不具持续性

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07--3--20

1、近期秦皇岛煤炭价格向下调整了20元/吨
　　作为我国煤炭价格晴雨表的秦皇岛的大同优混价格从1月中旬的高点525元/吨开始调整，1月份下降7元至518元/吨，2月份调整了8元至510元/ 吨，3月份初继续调低了5元，至505元/吨。近期秦皇岛煤炭价格总共向下调整了20元/吨，但是上游坑口价格基本上维持稳定。
    2、煤价调整主要是对前期大幅上涨的修正和库存搬家所致
　　对前期大幅度上涨的修正秦皇岛煤炭价格从7月份的低点455元/吨上涨到1月中旬的525元/吨，吨煤上涨了70元/吨，涨幅15.39%。这种价格绝对上涨与04年10月份从390元/吨上涨至05年3月份的465元/吨大致相当，之后05年3-4月份也是对前期大幅度进行了修正，回调了10元/吨（当然也是淡季来临导致价格下降）。我们认为近期的调整的一个原因是对前期大幅度上涨的修正。
　　铁路运量大幅增长导致库存搬家所致由于春节前铁路货运抢运，煤炭铁路运煤量的大幅度增长，导致煤矿库存下降，港口库存增加，从而导致秦皇岛煤炭价格的下跌。
    铁路运量大幅增长
　　07年1月，铁路日均装车50081车，同比增长10.6%，较上月的47096车增长6.34%。
　　煤炭铁路运量10233.3万吨，同比增长13.2%，环比增长3.75%。铁路日均装车首次突破5万车（06年平均46971万车），煤炭铁路运量首次突破1亿吨（06年平均9335.74万吨）。
　　煤炭装车和运量大幅增长，导致了上游煤矿库存的大幅度减少和港口库存的增加（煤矿库存下降614.6万吨或14.8%，港口库存增加113.7万吨或11.92%）。
　　煤矿库存的大幅度减少和港口库存增加，但整个社会库存下降1月底，煤矿库存为3537万吨，较06年底的4151.6万吨下降了614.6万吨或14.8%。
    自2006年6月份以来，煤矿库存首次跌破4000万吨。
　　1月份的港口库存1161.1万吨，较06年底的1037.4万吨上升了123.7万吨（或11.92%）。尤其是秦皇岛煤炭库存量达到了615.3万吨，较此前的400多万吨的库存量大幅度提升，增长了39.6％。与06年6月份的高位库存相当（当时的高库存直接导致了煤炭价格的走低）。
　　此外，由于三月份的风暴潮的降临，秦皇岛港口装船困难，我们认为秦皇岛的高库存还将持续一段时间，秦皇岛的煤炭价格可能还会继续走低。
    但是，整个社会库存量却是处于下降的。1月底整个社会库存为13802万吨，较06年底的库存14448.34万吨下降646.34万吨或- 4.47%。库存天数为23.37天（已经连续六个月低于25天）。我们认为目前库存仍然稍微低于供求平衡状态下的合理库存（1.5亿吨和25天的库存天数）。
　　我们认为此次港口的高库存，主要是春节前铁路抢运导致库存搬家，由此引起的煤炭价格下跌不具有持续性。