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煤炭行业Q完全成本化托v市场淡季h | |||||
煤炭资讯|?/A> | 2007-4-4 11:23:06 煤市分析 | ||||
煤炭行业Q完全成本化托v市场淡季h
07--4--4 预计2007q_我国煤炭供需呈现Mq、供应略有宽杄态势Q局部地区、部分煤U、个别时D늅炭可能会出现紧张现象?SPAN lang=EN-US>2季度相对而言是煤炭需求E季,消费减少Q但是我们认为煤炭市Z应基本^衡,煤炭h保持微微上扬态势?/SPAN> 随着国家宏观调控成效逐步昄Q国家将q一步展开淘汰落后生能力的步伐,主要耗煤行业耗煤指标l下降。但是,随着中国l济快速增长,冉、电(sh)力、徏材等行业依然保持相对较快的增镉K度Q煤炭需求的增幅保持相对稳定,不会出现明显滑落?/SPAN> 政策性因素变化将促煤炭行业q行成本增加Q大型煤炭企业对市场的定h开始体玎ͼ行业开始Ş成较强的政策性成本{嫁能力,推动煤h(hun)上扬QƈpҎ(gu)l演变ؓ全国性煤价上涨?/SPAN> 国家和地方煤炭发展思\由?/SPAN>新徏Z、整合ؓ?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>转变?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>整合Z、新Zؓ?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>。大型煤炭企业都试图通过整合资源Q垄断区域范围的煤炭资源Q国有大矿煤炭量将不断提高其在煤炭产量l构中的比重Q乡镇煤矿和U有矿井产量逐渐萎羃。煤炭行业整合趋势将q一步把煤炭h话语权集中到大型煤企手中?/SPAN> 在国家出台的各种调控措施之下Q我国煤炭行业将发生本质性的变化Q煤炭企业将通过人力投入、设备更新、技术改q等方式为煤炭行业的内涵式增长奠定坚实的基础Q煤炭企业的生环境、管理水q_盈利能力出现很大的提升Q煤炭行业将呈现良性发展趋ѝ?/SPAN> 煤炭行业上市公司未完全分n煤炭行业整体成长的果实。未来,随着部分煤企q行整体上市或者煤矿收购,煤炭行业上市公司的盈利水qx望大q提高,h良好的成长空间?/SPAN> 我国煤炭股动态市盈率?SPAN lang=EN-US>17倍,国内市场A股市场市盈率q_水^已经辑ֈ37倍,国市场煤炭股动态市盈率?SPAN lang=EN-US>17.4倍,煤炭股相对于国内市场较低的市盈率ؓ投资者提供较大的安全pLQ而煤炭股相对优厚的分U将为投资者带来较高的回报?/SPAN> 煤炭行业净利润保持幅E_上升Q而煤炭个股具有稳定的表现。在个股的选择中,我们重点考虑煤炭资源储量、煤炭资源整合能力、煤炭业链发展{因素,重点x:兰花U创( 2006q_我国煤炭行业的投资规模、市场需求、生产运输和销售利润保持稳定增长,不过增幅已经有所回落Q煤炭市Z需MqQh(hun)格出现小qL动,整体保持E_态势Q原中央财政煤炭企业商品煤^均售?SPAN lang=EN-US>301.55?SPAN lang=EN-US>/吨,同比增长0.4%Q煤炭生产集中度q一步提高,十大国有重点煤矿企业生原煤的数量占总量比重辑ֈ22%Q国有煤矿量占全国煤炭M量中的比重进一步加大。预?SPAN lang=EN-US>2007q_我国煤炭供需呈现Mq、供应略有宽杄态势Q局部地区、部分煤U、个别时D늅炭可能会出现紧张现象?SPAN lang=EN-US>2季度相对而言是煤炭需求E季,消费减少Q但是我们认为煤炭市Z应基本^衡,煤炭h保持微微上扬态势?/SPAN> 一、煤炭市Z需基本q 1、煤炭需求增q相对稳定随着国家宏观调控成效逐步昄Q国家将q一步展开淘汰落后生能力的步伐,主要耗煤行业耗煤指标l下降。但是,随着中国l济快速增长,冉、电(sh)力、徏材等行业依然保持相对较快的增镉K度Q预?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>十一?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>期间国内煤炭需求将l箋保持快速增ѝ?SPAN lang=EN-US>2007q?SPAN lang=EN-US>,p省签订出省煤炭供需合同?SPAN lang=EN-US>4.96亿吨Q其中,늅合同量约2.42亿吨Q同比增?SPAN lang=EN-US>2799万吨Q冶金用?SPAN lang=EN-US>3399万吨Q化工用?SPAN lang=EN-US>1814万吨Q居民生zȝ?SPAN lang=EN-US>2187万吨Q几个煤U合同量均有不同E度增加。因此,我们认ؓ煤炭需求的增幅保持相对稳定,不会出现明显滑落?/SPAN> 2、行业新增能有所攑֤在前期煤炭行业固定资产投资快速增长媄响下Q行业新增能快速增长,目前Q全国在建的大中型煤矿超q?SPAN lang=EN-US>1560个,总规模达6.5亿吨Q加上技改和资源整合矿井Q新增能合计约8.3亿吨Q不q由于在建项目有q半数是2005q才开工徏讄Q大U需?SPAN lang=EN-US>4-5q的煤矿周期Q预计一半能将?SPAN lang=EN-US>2009q以后释放,2007q大U新?SPAN lang=EN-US>1亿吨以上产量。不q,目前煤炭行业的固定资产投资增镉K度已经明显攄Q未来能过剩的局面ƈ不会加剧?/SPAN> 3?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>煤?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>问题提前解决 中国现有煤炭行业中,煤矿比重过高,q年来国家一直在q行煤矿整工作。ؓ淘汰落后产能保证安全生及控制总量Q国家计?SPAN lang=EN-US>2006?SPAN lang=EN-US>2007两年关闭4861处小煤矿。据国务院安委会办公室下发的《关于落?SPAN lang=EN-US>2006-2007q关闭矿井计划目标的通知》,中国2006q将关闭煤?SPAN lang=EN-US>2652处,2007q将关闭2209处?SPAN lang=EN-US>2006q_仅山西省压减和关闭淘汰1363对矿井,全省压减比例辑ֈ31.5%。原定于2008q实?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>三年解决煤矉K?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>于2007q完成,国家安监局要求各地d2007q淘汰年生能力3万吨以下的矿井,同时止各地?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>十一?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>期间审批(核准)q30万吨以下的煤矿新建项目。中煤矿的兛_会进一步降?SPAN lang=EN-US>1/3以上煤矿产量的增镉K度Q将在一定程度上抉|现有的部分能?/SPAN> 预计2007q全国煤炭生产量辑ֈ24亿吨Q同比增?SPAN lang=EN-US>5.5%Q与当前l济发展速度所拉动的煤炭需求相当,整体来看Q?SPAN lang=EN-US>2季度煤炭行业供求l维持均衡状态?/SPAN> 二、煤炭h(hun)g持上扬趋?/SPAN> 2006q?SPAN lang=EN-US>4季度以来Q我国煤炭h(hun)格在多种因素的推动下一路上扬。随着天气转暖Q国内煤炭需求紧张势头有所~和Q?SPAN lang=EN-US>2月中旬港口及各大?sh)厂库存开始恢复性上升。华东、华南沿各大电(sh)厂煤炭耗量逐渐下降、库存上升,煤炭可用天数分别提高?SPAN lang=EN-US>13天和20天以上??xml:namespace prefix = st1 ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:smarttags" /> 对于h而言Q?SPAN lang=EN-US>2季度处于q峰度夏阶段Q电(sh)力需求将有所增加Q电(sh)煤消耗将相应增长Q但是与1季度相比Q?SPAN lang=EN-US>2季度生活用煤数量减少Q煤炭量和铁\、水路运力增加,水力发电(sh)供给比重加大Q因此,煤炭供需比较宽松Q煤炭市场的热度有所减弱Q一般来说煤炭h(hun)格将有所回落。不q,考虑C下因素,我们认ؓ煤炭h仍将保持上扬势?/SPAN> 1、煤炭生产成本刚性上升政{性因素变化将促煤炭行业q行成本增加Q其中包括国家先后几ơ上调部分省市煤炭资源税Q提高煤矿井下艰苦岗位|_取消煤炭出口退E率Q进行煤炭资源有偿用制度改革试点等{。上q煤炭行业政{将煤炭开采的人力成本、资源成本、环境成本、安全成本和煤矿转成本{计入煤炭现行成本,在一定程度上加大煤炭企业成本压力?/SPAN> 其中Q自2007q开始,我国在p、内蒙古、陕ѝ河南等8个煤炭主产省区目前国家已在包括山西省在内的八个主要煤省全面实施煤炭资源有偿使用Qƈ在山西省实施煤炭工业的可持箋发展政策试点Q全面征收煤炭可持箋发展基金、矿q境治理恢复保证金和煤矿{产发展资金。倘若加上资源补偿贏V安全费用提取等费用Q吨煤生产成本将增加70-80元。政{性成本开始成为直接拉动煤炭h(hun)g涨的重要因素Q而政{性变动导致的煤h(hun)刚性成本的提高势必会{Ud煤h(hun)中,q由试点最l演变ؓ全国性煤价上涨。在2007q煤炭q需衔接会上Q煤炭需求企业基本认同了由政{性成本带来的煤炭h上涨Q行业开始Ş成较强的政策性成本{嫁能力?/SPAN> 2、煤炭行业进行资源整?SPAN lang=EN-US> 2007q_国家正式出台《煤炭行?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>十一?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>规划》,国家着手对煤炭产业布局q行调整。国家和地方煤炭发展思\由?/SPAN>新徏Z、整合ؓ?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>转变?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>整合Z、新Zؓ?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>。根据规划,?/SPAN>十一?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>期间Q乡镇煤矿的产量比例由2005q的38%下降?SPAN lang=EN-US>21%Q而国有重点煤矿的产量比例由2005q的48%上升?SPAN lang=EN-US>65%。目前包括神华、中煤在内的大型煤炭企业都试N过整合资源Q垄断区域范围的煤炭资源Q国有大矿煤炭量将不断提高其在煤炭产量l构中的比重Q乡镇煤矿和U有矿井产量逐渐萎羃?/SPAN> 煤炭行业整合势进一步把煤炭h话语权集中到大型煤企手中。一斚wQ资源整合有助于大型煤炭企业充分了解市场供求状况Q增强对市场的控制能力,另一斚w能够消除煤炭企业对市场U序的扰乱,保障了煤炭h(hun)格的E_态势。在2007q煤炭q需衔接会上Q以p同煤集团为首的大型煤炭企业已l显C出一定的议h(hun)能力Q大型煤炭企业对市场的定h得到体现?/SPAN> 3、煤炭h(hun)格向市场化靠拢国家煤炭市场化攚w鼓励煤炭市场供需双方Ҏ(gu)市场供求关系自主 协商定h(hun)。随着市场化改革的深入q行Q一直以来长期偏低的优质늅重点合同h会按照供求关系和稀~程度逐步向市Zh(hun)格靠拢。而且Q近两年来国家进行煤炭业政{调_使得煤炭政策性成本支出大q增加,也要求煤炭h(hun)g扬?/SPAN> 4、煤炭运输仍然存在瓶?SPAN lang=EN-US> 2007q_煤炭铁\q输能力出现较大幅度增加,主要?SPAN lang=EN-US>大秦铁\( 5、国际煤价处于高位盘?/SPAN> 几年来,在全球经快速增长和能源需求增加的影响下,国际煤炭h煤炭产品h出现上升势。而国内煤炭h(hun)格除了受到本国煤炭供求关pȝ影响外,在一定程度上q受到全球煤炭资源供求关pȝ影响Q因此,国际煤h(hun)高位盘旋也将推动国内煤炭hl箋呈上涨态势?/SPAN> 整体而言Q在国家出台的各U调控措施之下,我国煤炭行业发生本质性的变化Q煤炭企业将通过人力投入、设备更新、技术改q等方式为煤炭行业的内涵式增长奠定坚实的基础Q煤炭企业的生环境、管理水q_盈利能力出现很大的提升Q煤炭行业将呈现良性发展趋ѝ?/SPAN> 三、煤炭行业投资策?/SPAN> 1、煤炭行业经营状况逐渐好{ 2006q_我国煤炭行业利润同比增长11%Q不q?SPAN lang=EN-US>2006q?SPAN lang=EN-US>1-2月我国煤炭行业利润同比下?SPAN lang=EN-US>4.3%Q与2006q相比,2007q?SPAN lang=EN-US>1-2月䆾Q我国煤炭行业利润同比增?SPAN lang=EN-US>57.3%Q煤炭行业经营状况逐渐好{Q将为煤炭企业的盈利能力带来一定的保障?/SPAN> 2、煤炭企业上市公司具有良好的成长I间通过?SPAN lang=EN-US>5Q我们能够看刎ͼ煤炭行业上市公司的利润占整个煤炭行业的利润比重逐年下降Qƈ且上市公司的利润同比增长水^也一直低于行业整体,q意味着上市公司未完全分n煤炭行业整体成长的果实。未来,随着部分煤企q行整体上市或者煤矿收购,煤炭行业上市公司的盈利水qx望大q提高,h良好的成长空间?/SPAN> 3、煤炭行业整体处?SPAN lang=EN-US>A股市Z市盈率水q?目前Q我国煤炭股动态市盈率?SPAN lang=EN-US>17倍,国内市场A股市场市盈率q_水^已经辑ֈ37倍,国市场煤炭股动态市盈率?SPAN lang=EN-US>17.4倍,煤炭股相对于国内市场较低的市盈率ؓ投资者提供较大的安全pLQ而煤炭股相对优厚的分U将为投资者带来较高的回报Q已l公布年报的公司q_分红水^为每10股?SPAN lang=EN-US>3.56?SPAN lang=EN-US>(E前)?/SPAN> Ҏ(gu)我们的预,2007q煤炭h(hun)格处于高位,考虑到煤炭生产成本的上升o煤炭企业增支较多Q因此,煤炭行业净利润保持幅E_上升Q煤炭个股将?SPAN lang=EN-US>2007q具有稳定的表现。在个股的选择中,我们重点考虑煤炭资源储量、煤炭资源整合能力、煤炭业链发展{因素?SPAN lang=EN-US>
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