從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的8月宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著宏觀調(diào)控政策效果的顯現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些亮點(diǎn)，但目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體態(tài)勢(shì)依然偏弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。
工業(yè)生產(chǎn)方面，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)了6.1%，較上一期小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。從主要分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，8月高爐開(kāi)工率較上一期小幅提高，發(fā)電量和工業(yè)用電同比也較上一期小幅上漲，其他主要中上游行業(yè)產(chǎn)品如水泥、鋼材等的日均產(chǎn)量增速也有所上升。這些雖然是亮點(diǎn)，但也應(yīng)該從中看到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在的一些問(wèn)題。首先，在工業(yè)增加值的增長(zhǎng)方面，不應(yīng)忽視低基數(shù)效應(yīng)的影響。其次，上述分項(xiàng)數(shù)據(jù)多數(shù)跟鋼鐵、水泥這些產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)相關(guān)，這一方面表明這種回升跟政策有關(guān)，是政策效果顯現(xiàn)的標(biāo)志，另一方面也表明這種經(jīng)濟(jì)回升的質(zhì)量堪憂。
需求方面顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。8月的社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速為10.8%，較7月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，但剔除價(jià)格因素后的實(shí)際同比增速為10.4%，與上一期持平，低于6月份0.2個(gè)百分點(diǎn)。投資方面，8月份固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)10.9%，回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，除了基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)率小幅回升之外，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)率均延續(xù)了之前幾期的下降走勢(shì)，而且企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較弱的數(shù)據(jù)也表明投資需求不景氣。8月份的出口數(shù)據(jù)雖然同比降幅有所收窄，但部分是得益于低基數(shù)效應(yīng)，并不能直接反映出口的改善，相反，環(huán)比數(shù)據(jù)顯示其增速下降了0.92個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際出口形勢(shì)有所收緊。因此，目前全球經(jīng)濟(jì)總體較弱的背景下，外部需求也不能為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)提供明顯的推動(dòng)力。
其他方面的指標(biāo)也反映了需求不振的現(xiàn)象。制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)繼續(xù)走低，在上期下降0.2個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上再次下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到49.7，低于榮枯線。另一方面，從價(jià)格水平來(lái)看，8月與工業(yè)生產(chǎn)相關(guān)的各價(jià)格指數(shù)繼續(xù)走低，這一方面是對(duì)目前國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)的反映，另一方面也顯示了需求仍然較弱，難以起到足夠的支撐作用。
資本市場(chǎng)自7月中旬開(kāi)始的一輪波動(dòng)所對(duì)貨幣環(huán)境造成的沖擊開(kāi)始逐漸消退。具體表現(xiàn)為，之前迅速擴(kuò)張的非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少了546億元。但“救市”時(shí)所注入的資金在本期“滯留”，繼續(xù)推高8月的人民幣(6.3625, 0.0000, 0.00%)信貸同比增速，達(dá)到15.4%。如果排除“救市”效應(yīng)，按照我們的計(jì)算，季調(diào)后的7月和8月新增人民幣貸款規(guī)模約在7649和8278億元的水平，顯示本期信貸投放水平實(shí)際有所回暖。但從投向來(lái)看，新增貸款主要滿足之前居民住房按揭需求，企業(yè)信貸占比繼續(xù)下降。另一方面，盡管受到外匯儲(chǔ)備明顯下滑的影響，8月的M2同比在本期保持之前13.3%的增速，比去年同期高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)合這兩個(gè)方面，近期人民幣信貸的回暖以及貨幣供給量維持在較高水平，相對(duì)寬松的貨幣條件可為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造有利的資金條件。
面對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的壓力，盡管穩(wěn)增長(zhǎng)的政策方面繼續(xù)落實(shí)，但其效果并沒(méi)有完全顯現(xiàn)，究其原因，一方面是由于政策落實(shí)存在內(nèi)在時(shí)滯，另一方面也因?yàn)橹袄鄯e的經(jīng)濟(jì)整體下行的慣性需要消化。而在后續(xù)的政策選擇上，在貨幣條件逐漸改善的情況下，貨幣政策仍將維持相對(duì)“中性”的取向。財(cái)政政策方面，最新公布的財(cái)政數(shù)據(jù)顯示，盡管面臨財(cái)政收入的明顯放緩，這個(gè)月的財(cái)政支出繼續(xù)擴(kuò)張迅速，同比增長(zhǎng)25.9%，體現(xiàn)了穩(wěn)增長(zhǎng)的力度仍在加強(qiáng)，預(yù)計(jì)基建投入作為最直接有效的方式將重新開(kāi)始扮演起重要的角色。
目前產(chǎn)能過(guò)剩的原因是多方面的。從需求一邊看，消費(fèi)上不去，不是因?yàn)橄M(fèi)者消費(fèi)愿望不足，而是中國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)愿望國(guó)產(chǎn)貨滿足不了，中國(guó)人到了國(guó)外可以瘋狂購(gòu)物，足以說(shuō)明中國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)需求潛力很大，但中國(guó)目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)滿足不了這種需求；投資上不去，主要原因是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中缺乏好的投資機(jī)會(huì)；國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳導(dǎo)致外需也好不起來(lái)。從供給一邊看，存在產(chǎn)能過(guò)剩和有效產(chǎn)能不足同時(shí)并存的現(xiàn)象。比如乳制品業(yè)，中國(guó)的產(chǎn)能很大，但卻得不到中國(guó)消費(fèi)者的信任，大陸消費(fèi)者到全世界購(gòu)買奶粉，甚至都使得大陸人在香港購(gòu)買奶粉成為違法活動(dòng)；如果中國(guó)的國(guó)產(chǎn)乳制品能夠得到中國(guó)消費(fèi)者的信任，那么中國(guó)乳制品業(yè)也許不會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，至少產(chǎn)能過(guò)剩的程度不會(huì)這么大。其他行業(yè)也有類似問(wèn)題。所以，要設(shè)法使得中國(guó)的現(xiàn)有產(chǎn)能變成有效供給，這就要確保中國(guó)產(chǎn)品的質(zhì)量，就需要加大對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題的處罰力度。
(作者系北京大學(xué)[微博]經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長(zhǎng))