特朗普入主白宮,傳統(tǒng)能源迎機遇。與奧馬巴政府支持清潔能源替代化石能源不同,特朗普是傳統(tǒng)能源的堅實擁護者,曾表態(tài)將重振美國煤炭行業(yè),呼吁化石能源的勘探開發(fā),減少環(huán)境監(jiān)管,取消奧巴馬政府對能源行業(yè)的限制,希望廢除美國環(huán)境保護署的清潔能源計劃(該計劃旨在限制燃煤電廠的碳排放)。而對清潔能源,特朗普一貫持質(zhì)疑態(tài)度,同時計劃退出巴黎氣候協(xié)議。因此,我們認(rèn)為,美國新政府上臺將給目前的新能源扶持政策帶來很大的不確定性,受清潔能源壓制的傳統(tǒng)能源行業(yè),尤其是煤炭,將會迎來發(fā)展的良機。

全球煤炭大周期或?qū)⒅貑?。Wind數(shù)據(jù)顯示,2015年全球煤炭需求增量除中美之外,整體是正增長的,包括澳洲、西班牙、荷蘭等發(fā)達國家已加入需求增長行列,而以印度、印尼、越南、馬來西亞、菲律賓等國為首的南亞、東南亞地區(qū)已成為全球煤炭需求的新增長點。該地區(qū)人口約20億,目前能源消費尚低,仍有很大的發(fā)展空間。而此次特朗普大選獲勝,預(yù)示著先前提出的5000億美元基建投資未來有望落地,限制燃煤發(fā)電發(fā)展的枷鎖也將打開,因此,目前最大的需求負(fù)增長國--美國,未來將有望迎來反轉(zhuǎn),實現(xiàn)煤炭需求的正增長,因此,我們認(rèn)為,綜合考慮,美國和南亞、東南亞的需求變化,全球煤炭大周期或?qū)⒅貑ⅰ?/p>

新能源發(fā)展或?qū)⒉贿_預(yù)期。受氣候變化的影響,近年來,各國通過扶持新能源來減少碳排放,由此導(dǎo)致煤炭需求持續(xù)下降,美國前三大煤企先后宣布破產(chǎn)。在此期間,新能源產(chǎn)業(yè)迎來了大發(fā)展,成本也持續(xù)下降,IRENA預(yù)測到2025年,光伏和風(fēng)電的成本將大幅下降。我們認(rèn)為,特朗普政府未來可能會大幅削減對新能源的支持,并退出氣候變化協(xié)議,而美國的姿態(tài)將嚴(yán)重影響全球各國的新能源政策,未來新能源發(fā)展或?qū)⒉贿_先前的樂觀預(yù)期。 投資建議。特朗普入主白宮,利好煤炭行業(yè),5000億美元的基建計劃疊加煤電松綁,未來美國煤炭需求將迎來正增長,全球煤炭大周期或?qū)⒅貑?新能源發(fā)展將不達預(yù)期。而期貨8日大跌,主因為發(fā)改委查處違法資金,短期期貨不具備大幅下跌的基礎(chǔ),長協(xié)價的簽訂表面看價格偏低,但煤企并不會太吃虧。冷冬持續(xù),供需仍好,現(xiàn)貨也不具備大幅回調(diào)的基礎(chǔ)。我們認(rèn)為,全球大格局才是行業(yè)機遇的大邏輯,發(fā)改委支持供給側(cè)改革的大方向未變,穩(wěn)價格的目的在于保障冷冬供給,而地方現(xiàn)貨煤價持續(xù)上漲則表明了供需已經(jīng)反轉(zhuǎn),企業(yè)盈利仍將逐季環(huán)比大幅改善。