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今年“迎峰度夏”期間

煤炭市場沒有走出旺季行情

國慶節(jié)前后一個月

本該是動力煤需求淡季

市場煤價格又出現(xiàn)了

強勢上漲態(tài)勢

近期市場煤價格表現(xiàn)相對強勢，9月以上漲為主，直到9月底略微走弱，而國慶節(jié)后價格再度上漲：

9月，北方港口市場煤價格每噸上漲了150元左右。國慶節(jié)后，市場煤價格再度上漲，5500大卡動力煤報價每噸已接近千元。按照慣例，國慶假期是下半年電廠日耗的最低點，國慶節(jié)前后一個月均是動力煤需求淡季。但今年在傳統(tǒng)煤炭需求淡季，市場煤價格卻出現(xiàn)了強勢上漲，并創(chuàng)下5月以來的新高。

這波“淡季不淡”行情是多種因素導(dǎo)致的：

從國內(nèi)供應(yīng)上來看，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月至8月，我國生產(chǎn)原煤30.5億噸，同比增長3.4%。煤炭日產(chǎn)量從2022年冬天提升到1300萬噸左右后，今年并未在此基礎(chǔ)上有明顯增長。今年1月至8月煤炭平均日產(chǎn)1256.8萬噸，同比明顯減少。從區(qū)域來看，主要是內(nèi)蒙古和山西煤炭產(chǎn)量下滑較為明顯。從近幾年的產(chǎn)量季節(jié)性變化來看，在增產(chǎn)保供措施的帶動下冬季煤炭產(chǎn)量會提高，今年煤炭產(chǎn)量提升預(yù)計到10月底或11月將會顯現(xiàn)。

從煤炭進口情況來看，由于進口煤一直保持著較明顯的價格優(yōu)勢，再加上通關(guān)順暢等因素，所以今年以來進口量一直保持在較高水平。數(shù)據(jù)顯示，1月至8月，我國共進口煤炭3.1億噸，同比增長82%。在進口煤價格保持一定優(yōu)勢的情況下，下游對于采購進口煤的積極性較高。筆者預(yù)計，冬季進口煤量或有一定減少，一是由于冬季歐洲國家對國際能源的需求量會增大;二是近期印度煤炭采購力度加大，導(dǎo)致流向印度的煤炭增多;三是印尼煤炭產(chǎn)量受到一定影響，價格持續(xù)上調(diào)。不過進口煤價暫時還保持著較明顯的差價優(yōu)勢，因此短期進口量雖會受到一定影響，但整體仍處于偏高水平。

從煤炭庫存看，今年社會庫存增幅明顯。從3月開始煤炭社會庫存持續(xù)攀升，4月后社會庫存始終保持在歷年同期的最高水平，5月至6月社會庫存大幅高于往年，6月底社會庫存見頂，隨后開始去庫。不過在去庫的過程中，社會庫存水平始終高于往年。到9月初，煤炭社會庫存趨于穩(wěn)定，并于近期再次開始壘庫。從各環(huán)節(jié)庫存情況來看，煤礦庫存由于堆存能力的問題，變化不大。環(huán)渤海港口煤炭庫存6月達(dá)到歷史高點后，由于產(chǎn)地到港口的發(fā)運價格倒掛嚴(yán)重，所以一直處于去庫狀態(tài)，到9月中旬一度跌破2000萬噸。庫存下降使得港口可售貨源較少，市場煤價格出現(xiàn)較快上漲。而全國重點港口也去庫至中等偏低的水平。沿海電廠由于有大量進口煤的補充，去庫幅度始終不大。而內(nèi)陸電廠雖然有所去庫，但近期庫存增加明顯，已經(jīng)快接近此前的高位水平。且電廠目前的庫存水平均高于或接近往年冬季的最高水平，后續(xù)可壘庫空間實際不大。

從電廠日耗上來看，8月全國發(fā)電量8450億千瓦時，同比增長1.1%，其中火電同比下降2.2%?；痣?月增速轉(zhuǎn)降的主要原因是今年水電發(fā)力較晚，而去年水電出力不足，導(dǎo)致8月水力發(fā)電量同比增長18.5%，極大擠壓了火力發(fā)電的空間，而且直到目前水電出力仍處于相對較好水平。不過，后續(xù)水電會進入快速消退階段，為火電騰出空間。同時，進入10月，東北部分地區(qū)開始供暖，煤炭消耗增加。從11月開始，預(yù)計電廠日耗會進入快速抬升時期，煤炭消耗會明顯增加。從非電用煤需求上來看，今年化工行業(yè)煤炭需求表現(xiàn)突出，尤其是近期化工企業(yè)利潤較好，開工率處于高位，對于煤炭的需求明顯增加，這也是支撐產(chǎn)地煤價的另一個重要因素。

綜合來看，目前由于煤炭產(chǎn)量未恢復(fù)至高位，同時化工等非電用煤需求較好，導(dǎo)致產(chǎn)地價格一直較為堅挺。而北方港口庫存在幾個環(huán)節(jié)中去庫幅度較大，可售貨源較少，支撐市場煤價格上漲。

從后期變化來看，產(chǎn)地在產(chǎn)量恢復(fù)至高位之前，市場煤價格易漲難跌。當(dāng)前北方港口庫存較9月中旬的低點增加了300萬噸左右，已達(dá)到正常水平，再加上沿海需求被進口煤擠占，因此港口市場煤價格或?qū)②叿€(wěn)。但同樣在產(chǎn)量恢復(fù)至高位之前，價格不太具備大幅下調(diào)的基礎(chǔ)。

后續(xù)看，終端庫存處于高位水平，在日耗達(dá)到高位前，補庫空間并不大，主要是一些非電用煤需求支撐，同時會有一些提前備貨的需求。這些需求會使得煤價在產(chǎn)量恢復(fù)高位前有較好的支撐。但是產(chǎn)量在冬季進一步增長的概率較大，屆時再加上庫存較高，預(yù)計會對價格形成較大壓力。