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本周動力煤市場悲觀情緒發(fā)酵，價(jià)格加速下行。截至11月3日，CCTD環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價(jià)(5500大卡)為940元/噸，周環(huán)比下跌54元/噸。

高庫存是導(dǎo)致近期動力煤價(jià)格持續(xù)下跌的主要原因。

上游來看，目前的煤礦開工率尚未恢復(fù)至高位水平，但是在持續(xù)疲弱的需求下，坑口庫存持續(xù)積累，部分煤礦已經(jīng)有頂倉風(fēng)險(xiǎn)。中轉(zhuǎn)港口方面，環(huán)渤海主要港口煤炭庫存更是處于歷史高位水平，截至11月3日，煤炭庫存2809萬噸，較今年的低點(diǎn)高出26.6%，較去年同期高出57.9%。終端方面，電廠庫存繼續(xù)保持在歷史絕對高位水平，沿海樣本電廠庫存量較去年同期偏高13%。

另外，由于“金九銀十”傳統(tǒng)旺季已過，不少化工、建材產(chǎn)品的開工率有所下降，非電行業(yè)的煤炭消費(fèi)量開始收縮，反映到動力煤市場上看，近期非電煤種的銷售明顯偏弱。

不過，隨著價(jià)格持續(xù)下跌，市場詢貨的活躍度已有所提升，加之“迎峰度冬”臨近，一些支撐動力煤市場因素也逐漸顯現(xiàn)。

一是迎峰度冬支撐煤炭消費(fèi)。受冷空氣影響，未來一周內(nèi)，我國大部地區(qū)將開啟“換季式”降溫，東北、內(nèi)蒙古等地區(qū)將迎來明顯的降雪天氣，且降溫天氣之后，我國大部氣溫將轉(zhuǎn)為較常年同期持平或偏低，取暖用煤需求將明顯增加。另外，國家能源局在2023年四季度新聞發(fā)布會上表示，預(yù)計(jì)迎峰度冬期間全國最高負(fù)荷較去年同期可能增加1.4億千瓦，出現(xiàn)較大幅度增長，因此煤炭消費(fèi)也將增長。

二是水電出力將季節(jié)性減少。今年以來，重點(diǎn)水電地區(qū)來水情況一直偏枯，前9月我國的水電發(fā)電量同比減少10.1%，而隨著汛期全面結(jié)束，后期水電出力將會明顯減少(如2022年11月份水電發(fā)電量較10月份下降21.6%),對火電的依賴將有所上升。

三是市場抵抗下跌的情緒漸顯。本輪下跌已歷經(jīng)三周，累計(jì)下跌100元/噸以上，特別是本周以來下跌明顯加速，導(dǎo)致不少貿(mào)易貨源已經(jīng)處于虧損的狀態(tài)。而由于旺季臨近，因此不少貿(mào)易商仍對后市有所期待，繼續(xù)降價(jià)出貨的意愿開始減弱。

綜合來看

隨著動力煤市場進(jìn)入“迎峰度冬”階段，疊加價(jià)格逐漸跌至部分企業(yè)可以接受的區(qū)間，前期推遲采購的補(bǔ)庫需求和旺季高煤耗帶動的采購需求有望陸續(xù)釋放，高庫存的壓制將有所緩解，從而支撐動力煤價(jià)格逐漸止跌。

作者： 弘墨