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6月下旬以來，煤焦市場呈現(xiàn)反彈的走勢，焦炭第一輪漲價(jià)50元/噸已經(jīng)落地，第二輪漲價(jià)50--100元/噸不等，部分鋼企已接受，大概率全國各地會(huì)很快落地執(zhí)行。焦煤主流品種上漲50--200元/噸，近期煤焦市場偏強(qiáng)運(yùn)行。

一、6月份煤炭價(jià)格下滑，下拉PPI走低

國家統(tǒng)計(jì)局7月10日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，煤炭價(jià)格成為PPI走低的主要影響因素之一。6月份煤炭、鋼鐵供給量增大，煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格環(huán)比分別下降6.4%、2.2%，同比分別下降19.3%和16.0%；PPI環(huán)比、同比均下降。主要行業(yè)中，石油和天然氣開采業(yè)、煤炭及其他燃料加工業(yè)等價(jià)格持續(xù)回落。其中，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格降幅在14.9%—25.6%之間，且降幅均有擴(kuò)大。上述4個(gè)相關(guān)行業(yè)合計(jì)影響PPI同比下降約2.81個(gè)百分點(diǎn)，比上月的擴(kuò)大0.71個(gè)百分點(diǎn)。前5個(gè)月煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額3658.0億元，同比下降18.7%；黑色及鍛壓行業(yè)利潤同比下降41.9%。據(jù)CCTD觀測，年初以來京唐港焦煤價(jià)格累計(jì)跌幅30%左右。從2023Q2來看17家主流煤炭上市公司，總凈利潤環(huán)比降幅約為12%，約40%的公司業(yè)績環(huán)比降幅在10～20%。充分反映了煤炭價(jià)格回落對(duì)上市公司業(yè)績的影響。

二、 鐵水高位支撐，煤焦市場止跌回穩(wěn)

由于長流程鋼鐵生產(chǎn)比例高達(dá)90%以上，致使國內(nèi)鐵水日產(chǎn)量維持在245萬噸的高位，這也是拉動(dòng)煤焦價(jià)格反彈的動(dòng)力。截至7月10日，焦炭第一輪漲價(jià)50--60元/噸，焦煤主流價(jià)格一個(gè)月內(nèi)漲價(jià)50--200元/噸以上。7月13日臨汾主焦煤（A9.5、S0.5、G85）上調(diào)30元/噸至出廠價(jià)1800元/噸。呂梁主焦煤（A10.5、S2.8、G85）上調(diào)154元/噸至出廠價(jià)1486元/噸。目前漲價(jià)后焦化廠利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，產(chǎn)量繼續(xù)增加。煤礦出貨相對(duì)積極，庫存再次下降至低位。

三、焦煤市場不同價(jià)格體系市場反應(yīng)不一

6月底，無煙煤噴吹煤、長協(xié)焦煤相關(guān)層面，都對(duì)市場作出穩(wěn)價(jià)的預(yù)期。因?yàn)榻诮姑簝r(jià)格走強(qiáng)，市場價(jià)格上漲明顯強(qiáng)于長協(xié)價(jià)格，且據(jù)筆者調(diào)查，多家煤企有調(diào)高市場焦煤價(jià)格的預(yù)期。因長協(xié)價(jià)格高于市場煤價(jià)，在6月初長協(xié)焦煤各成員企業(yè)就對(duì)價(jià)格進(jìn)行了調(diào)整。7月份除個(gè)別價(jià)格較高的微幅下調(diào)，整體保持了平穩(wěn)運(yùn)行。無煙噴吹煤運(yùn)行暫穩(wěn)，個(gè)別產(chǎn)量集中的地區(qū)長治、晉城區(qū)域煤礦出貨好轉(zhuǎn)但價(jià)格承壓。整體煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈原材料庫存處于較低水平。一旦市場發(fā)生轉(zhuǎn)機(jī)，貿(mào)易商活躍，就會(huì)出現(xiàn)短時(shí)搶購的跡象。但這不能說明焦煤緊張。

四、煤炭資源充裕，焦煤價(jià)格難以大幅走高

據(jù)海關(guān)總署今日發(fā)布的數(shù)據(jù)，6月份，中國煤及褐煤進(jìn)口3987.1萬噸，同比增長110%，環(huán)比增長0.7%。1-6月煤及褐煤進(jìn)口量為22193萬噸，同比增長93%。煉焦煤進(jìn)口的具體數(shù)量尚未公布，根據(jù)焦煤占比推測，同比大幅增長應(yīng)無懸念。今年以來煉焦煤礦生產(chǎn)總體穩(wěn)定，2023年1-6月測算煉焦精煤產(chǎn)量2.5億噸，同步微增1.2%，國內(nèi)焦煤近年來沒有大型整裝煤田新發(fā)現(xiàn)，加上焦煤老礦井較多，開采深度大，難于有效增產(chǎn)。而進(jìn)口焦煤就成為焦煤增量的主要來源。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年1-5月份中國累計(jì)進(jìn)口煉焦煤3786.84萬噸，同比增幅79.63%，進(jìn)口總量由多到少分別依次是蒙古國、俄羅斯、加拿大、美國、印尼、澳大利亞等，其中1-5月主要進(jìn)口仍然是蒙古和俄羅斯兩國，蒙古國同比增幅達(dá)253.8%，該國進(jìn)口煉焦煤占比近一半的水平。進(jìn)口增加疊加國內(nèi)需求不佳，支撐煤焦上游企業(yè)消費(fèi)的動(dòng)能不足，成為上半年焦煤價(jià)格下滑的推手。

后期煤焦市場研判

一、煤焦資源寬松或產(chǎn)能過剩，價(jià)格不具備大漲的動(dòng)力

筆者預(yù)計(jì)，2023年新增焦炭產(chǎn)能約5039萬噸，淘汰落后產(chǎn)能約4754萬噸，年內(nèi)凈增約285萬噸，焦化產(chǎn)能接近7億噸，維持過剩局面。由于鋼廠持續(xù)維持低庫存策略，存量焦炭對(duì)價(jià)格有支撐，后半年整體價(jià)格或仍將承壓運(yùn)行。焦煤進(jìn)口難以縮減，會(huì)繼續(xù)緩解國內(nèi)供給壓力。據(jù)測算，2023年國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量約為5.0--5.5億噸，進(jìn)口約8000萬噸，煉焦煤資源有所增加，焦煤供給寬松將成為常態(tài)。但煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈整體原材料庫存處于偏低狀態(tài)，焦煤短時(shí)還有上攻的空間，但終端不會(huì)大量囤積采購，不建議追高價(jià)格。

二、用鋼行業(yè)持續(xù)低迷，注意觀察需求改觀

6月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)主要數(shù)據(jù)持續(xù)回落，特別是鋼鐵行業(yè)的需求還未出現(xiàn)明顯的改觀，用鋼需求持續(xù)低迷。2023年房地產(chǎn)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)仍持續(xù)走弱，房地產(chǎn)開發(fā)投資額從年初同比負(fù)增長一路降至目前的-16%。全國建材成交同比下降10.7%。地產(chǎn)行業(yè)低迷拖累鋼材消費(fèi)。工程機(jī)械用鋼未見起色，基建投資增速也將邊際下滑，鋼材和挖掘機(jī)僅靠出口量維持高位，挖掘機(jī)出口占比達(dá)到51.7%，鋼材出口1-5月增長50%。反觀內(nèi)需仍大幅下降，2023年5月，我國挖掘機(jī)產(chǎn)量16613臺(tái)，同比下降25.9%。前5個(gè)月累計(jì)挖掘機(jī)產(chǎn)量117524臺(tái)，同比下降17.8%，降幅較1-4月擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)。鋼鐵市場的需求改觀扭轉(zhuǎn)頹勢，還需要時(shí)間。

三、港口動(dòng)力煤受到需求壓制，也難以拉動(dòng)焦煤市場大幅走高

今年以來，動(dòng)力煤市場在需求不振、庫存高企的壓力下，港口5500大卡動(dòng)力煤出現(xiàn)回落、反彈、震蕩的態(tài)勢。根據(jù)CCTD預(yù)測，迎峰度夏期間，5500大卡港口動(dòng)力煤向上突破1000元/噸的概率不大，近幾個(gè)月沿海八省電煤庫存一直維持在3600--3700萬噸的高位，5500大卡動(dòng)力煤從760元/噸反彈，在840--860元/噸之間震蕩，上行空間有限。動(dòng)力煤上漲壓力傳到焦煤，導(dǎo)致焦煤主力品種向上突破2000元/噸的空間受阻，特別是在迎峰度夏之后，不排除港口動(dòng)力煤價(jià)格走弱，拉動(dòng)焦煤價(jià)格下行。

后期需注意觀察：

一是進(jìn)口煤的量能變化對(duì)國內(nèi)的影響

二是鋼鐵需求轉(zhuǎn)變對(duì)煤焦的影響

三是港口動(dòng)力煤價(jià)格波動(dòng)對(duì)煤焦的影響