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概述：今年以來，中國繼續(xù)加快先進產(chǎn)能釋放，以提升我國自身能源安全保障，原煤產(chǎn)量保持高速增長，且屢創(chuàng)新高。在煤炭進口零關(guān)稅政策實施下，動力煤進口量穩(wěn)步增長，補充作用顯著提升。終端用煤企業(yè)在電煤中長期保供政策持續(xù)實施下，長協(xié)兌現(xiàn)率同比提升，庫存達至同期高位。總體來看，動力煤市場供需寬松格局初步形成，市場煤價承壓下跌，并回落至長協(xié)限價水平。

一、供應(yīng)方面

2023年隨著煤炭增產(chǎn)保供政策持續(xù)推進，煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能持續(xù)釋放，中國原煤產(chǎn)量將再上新高。1-5月原煤產(chǎn)量累計19.1億噸，同比增長5.3%；月均產(chǎn)量為3.82億噸，同比月均增加2000萬噸。其中動力煤產(chǎn)量累計12.3億噸，同比增長5.3%。原煤產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)步增長，動力煤供應(yīng)面保持寬松。

圖1：全國原煤產(chǎn)量（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

進口動力煤方面，今年前5個月累計進口動力煤1.36億噸，同比增長91%。隨著煤炭進口零關(guān)稅政策的繼續(xù)實施，對進口俄羅斯及蒙古國煤炭有積極作用，煤炭進口量穩(wěn)定增長。2月份進口澳大利亞煤炭重新回到中國市場，且以性價比優(yōu)勢吸引終端用戶采購興趣，進口量開始逐月增長。

圖2：中國動力煤進口總量（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖3：2023年份國際進口動力煤數(shù)量（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)

二、需求方面

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電34216億千瓦時，同比增長3.9%。分產(chǎn)業(yè)看，一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)和居民生活用電量分別增長11.6%、4.9%、9.8%和1.1%。在一系列穩(wěn)增長政策推動下，經(jīng)濟回暖拉動用電量持續(xù)攀升，三大產(chǎn)業(yè)用電量同環(huán)比有所提升。

圖4：全社會用電量（單位：億千瓦時）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

今年繼續(xù)加強電煤保供壓艙石作用，長協(xié)煤兌現(xiàn)數(shù)量及熱值均有明顯提高，電廠用煤需求得到保障，庫存持續(xù)上升至同期高位。據(jù)Mysteel調(diào)研，截至6月9日，電廠庫存可用26.4天，同比增加3.8天。另在煤價逐漸回落下，電力企業(yè)發(fā)電成本有所下降，煤電盈利情況有所改善。

圖5：電廠煤炭可用天數(shù)（單位：天）

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據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月水泥產(chǎn)量為7.71億噸，同比增長1.9%。在經(jīng)濟恢復不及預(yù)期，房地產(chǎn)新開工不足背景下；水泥部分企業(yè)自主停窯減產(chǎn)，且價格已跌至成本線甚至局部企業(yè)出現(xiàn)虧損。水泥需求下滑進而帶動對動力煤需求減弱。同樣化工行業(yè)因下游產(chǎn)品銷售不佳，檢修停產(chǎn)時間延長，產(chǎn)能利用率同比下降。受動力煤價格波動較大，下游用戶保持“低庫存，剛需采購”的策略，對動力煤市場較難有支撐作用。

圖6：尿素產(chǎn)能利用率（單位：%）

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圖7：甲醇產(chǎn)能利用率（單位：%）

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三、庫存方面

在供應(yīng)面高速增長、需求面萎靡下，社會面庫存同比創(chuàng)新高。據(jù)Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，全國港口動力煤庫存7251.8萬噸，同比增加1705.9萬噸，增幅30.7%。其中作為動力煤的下水煤區(qū)域—環(huán)渤海港口庫存也接近3000萬噸，同比增加444.6萬噸。隨動力煤市場震蕩趨弱下，上下游觀望情緒加劇，煤炭貿(mào)易流動下降，港口疏港壓力增大。

圖8：全國55港口動力煤庫存（單位：萬噸）

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圖9：環(huán)渤海港口動力煤庫存（單位：萬噸）

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四、價格方面

自年初開始，動力煤市場因需求釋放不及預(yù)期，煤價進入下行通道。2月下旬受產(chǎn)地煤礦事故影響，市場參與者擔心煤礦供應(yīng)將受此影響開始減量，因此市場看漲情緒蔓延，煤價開始反彈上漲。2月27日，秦皇島港Q5500報價1220元/噸，為1-5月份以來價格最高點。

雖然各地煤礦安全檢查力度有所趨嚴，但整體供應(yīng)方面并無明顯減量；煤價上漲預(yù)期被證偽，市場風向因此轉(zhuǎn)變，此后維持震蕩下跌行情。5月中旬因海外動力煤需求下降，高卡煤價格大幅回調(diào)，且部分國際貿(mào)易商將原本出口至歐洲、印度煤炭轉(zhuǎn)賣中國，導致進口煤價快速下跌；亦對內(nèi)貿(mào)市場帶來沖擊，此輪下跌幅度近200元/噸，秦皇島Q5500報價765元/噸，為近三年來的最低水平。此后動力煤價格因下游用戶采購需求釋放不足，維持底部震蕩趨勢，上下幅度變化維持在70元/噸。

圖10：秦皇島Q5500平倉價（單位：元/噸）

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五、后市展望

供應(yīng)端，產(chǎn)地煤礦維持正常生產(chǎn)，個別煤礦因安全檢查有停產(chǎn)、減產(chǎn)現(xiàn)象，但減量不明顯，因此對整體產(chǎn)量并未有較大影響。另進口煤因價格優(yōu)勢明顯，終端用戶更注重性價比優(yōu)勢，預(yù)計進口動力煤數(shù)量持續(xù)高位。在產(chǎn)量穩(wěn)定及進口煤陸續(xù)到岸情況下，動力煤供應(yīng)量較為充足。

需求端，隨迎峰度夏用煤高峰期到來，電廠日耗呈增長趨勢，開始去庫階段。但在電煤保供政策嚴格執(zhí)行下，終端庫存同比高位，且消耗庫存需要時間，或?qū)κ袌雒翰少徯枨筢尫庞邢蕖?/p>

綜合來看，動力煤市場供需格局呈寬松態(tài)勢。煤炭供應(yīng)相對充足，加之社會面動力煤庫存高位，均將抑制煤價上漲幅度，迎峰度夏期間市場或?qū)⒈３制椒€(wěn)運行。后期需關(guān)注極端天氣對電廠負荷的影響，從而帶動市場煤價的變化。

另外，今年受氣候干旱影響，南方降雨同期偏少，水電出力情況減弱。但近期西南降水量增多，水庫蓄水量增加，或?qū)λ娪欣米饔?。尤其在迎峰度夏期間，水電恢復將有效緩解燃煤發(fā)電壓力，反之將增加火電壓力，進而加劇動力煤供需緊平衡。